截至周二，道琼斯指数已连续九个交易日下跌，这是自1978年以来最大连续下跌。然而在道琼斯指数下跌之际，大型科技股在整个12月基本上支撑住了标准普尔500指数和纳斯达克综合指数。道琼斯指数上次连续9连跌是在1978年2月。在此之前，该指数在1974年和1971年分别遭遇了连续11天的下跌。

过去九个交易日，道琼斯指数累计下跌约3%，跌幅超过1,500点。截至周二收盘，该指数已从12月4日创下的45,014点的历史最高收盘点位跌至43,499点。在同一时间段内，标准普尔500指数下跌约0.6%，而纳斯达克综合指数上涨近2%。

鉴于道琼斯指数的构成，它并未从科技股反弹中受益。在构成道琼斯指数的主要30只股票中，只有四只——亚马逊 ( AMZN )、微软 ( MSFT )、苹果 ( AAPL ) 和英伟达 ( NVDA )——是“七大科技巨头”的成员。这意味着，与标准普尔500指数和纳斯达克指数不同，道琼斯指数并未从特斯拉 ( TSLA ) 的大幅上涨中受益，特斯拉在过去10天上涨了37%以上，Alphabet ( GOOGL , GOOG ) 也在同一时期上涨了14%。

相反，道琼斯指数下跌的部分原因是近期英伟达股票遭抛售。道琼斯指数于11月8日将英伟达纳入。自那以后，英伟达开始降温，股价下跌近12%。在11月英伟达创下历史新高后，微软和谷歌表示未来AI支出增长速度将放缓，英伟达股价随即开始下跌。有关其最新Blackwell AI服务器过热的传言引发了人们对进一步推迟生产升级的担忧，导致英伟达股价进一步下跌。即便是英伟达最新发布的盈利报告超出了乐观分析师原本就很高的预期，也无助于推动股价走势。

令英伟达雪上加霜的是，中国监管机构上周表示，已对英伟达斥资70亿美元收购网络技术公司Mellanox一事展开反垄断调查。与此同时，竞争也愈演愈烈。亚马逊12月初表示，它正在利用自己的新服务器和自己的Trainium AI芯片打造一台超级计算机，希望这能成为英伟达的可行替代品。博通在其最新的收益报告中表示，与超大规模提供商合作供应其定制AI芯片XPU将在未来三年内带来高达900亿美元的收入，这导致该公司股价飙升，而英伟达股价则出现相反走势。

WisdomTree全球首席投资官杰里米·施瓦茨表示：“这实际上是技术领导力、价值与增长之间的较量。”医疗保健类股的抛售也拖累了道琼斯指数。联合健康集团 ( UNH )首席执行官Brian Thompson于12月4日遇害后，该股在过去10天内下跌了约20%。其他医疗保健类股也表现落后，强生 ( JNJ ) 和安进 ( AMGN ) 在过去10个交易日内均下跌超过4%。

施瓦茨表示，考虑到今年股市的上涨，道琼斯指数的下跌并不令人意外。

“我们对明年仍持乐观态度。我们认为，股票仍是市场上的首选，债券则不然，”他说：“但这次反弹和季节性反弹的定位非常强，因此出现这种回调其实并不令人意外。”